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中國大舉減美債 美國大蕭條或難避免
加入時間:2018年10月19日 

近半個多世紀以來,美國經濟憑借美聯儲對全球通用貨幣-美元的操控,非常輕松地獲取著全球寶貴的物質財富,正是由于美元和物質得到的過于容易,美國經濟借貸上癮的習慣也成為全球一大特色。截至目前,美國聯邦債務總額高達21.5萬億美元,最近一個財年,激增了1萬多億美元,創下美國經濟史上的紀錄。


而根據美國國會預算辦公室預計,到2019年,美國聯邦每年赤字都超過1萬億美元。我們曾提及,美國聯邦正是通過不斷向全球投資者發行美債,轉嫁了每年的巨額赤字。因此,美債則成為美國經濟的戰略軟肋和美元的一張“底牌”。

過去全球投資者投資美債,一是基于美元和美國經濟信用的考量,二是美債投資品作為美元核心資產具有保值以及避險功效。然而,當這兩者都黯然失色時,美債則會瞬間變為不受大買家歡迎的投資品,甚至被摒棄。無獨有偶,今年以來,在美國經濟優先舉措下,美元的信用大為減弱;而近期美債收益率不斷走高,并與另一重要美元資產-美股,共同上演了美元資產市場的股債雙殺。


這就意味著,全球投資者將大舉拋售美售,使美國經濟的戰略軟肋和美元底牌進一步暴露。根據美國財政部10月16日最新一次公布的國際資本流動報告TIC(數據會有二個月的延后慣例)顯示,截至今年8月,至少10大美債的外國債權人集中拋售了美債。其中包括中國、日本、瑞士、比利時、印度、阿聯酋、波蘭、澳大利亞、荷蘭。我們還注意到,在歐盟經濟中具有舉足輕重地位的德國于今年5月至7月,連續三個月大手筆減持了美債,由4月份的860億美元,減持至7月的710億美元,減持金額達150億美元,占德國持有美債總額的約17.4%。分析認為,這或成為歐洲一些國家減持美債的風向標。

與此同時,近年經濟快速增長的印度更是連續五個月拋售美債,自今年3月持有的1570億美元累積減持至8月的1406億美元,減持金額達164億美元,比例達10.4%。而俄羅斯和土耳其已分別連續四個月和三個月沒有出現在TIC主要持有者名單中,近乎于清倉式拋售了美債。


作為美債第二大外國債權人的日本8月持倉減少56億美元至1.0299萬億美元,再度創下7年以來(2011年10月)新低,而自去年8月至今年8月的一年間,日本累積減持美債額高達718億美元,占比達6.5%。分析認為,日本拋售美債潮或將是長期而持續的,這在野村資產管理固定收益部門首席投資長Masahiro Kawagishi看來,美國經濟無疑引發這樣一種擔憂,即美元可能不再是以前那樣的主要貨幣了,他的團隊已將資金從美元計價資產中撤離出來。華爾街日報今年稍早前報道稱,日本投資者正在大舉做空美債。


事情還遠沒有結束,作為美債第一大持有者,中國(內地)自今年6月至8月已連續三個月減持了美債,目前降至1.165萬億美元,創下去年6月以來的新低,而自2017年8月以來,中國累積減持了366億美元,比例約為3.05%。從美債持有規模和體量上來看,應該說,一旦中國和日本這前兩大美債債權人持續大舉拋售美債,本文前面提及的美國經濟將暴露軟肋,美元赤字“底牌”也將無處安放。亦如全球最大的對沖基金橋水創始人,美國億萬富翁雷·達里奧在接受彭博社采訪時預測,美國的下一次債務危機將在“幾年后”出現。


值得一提的是,達里奧還在接受美國Business Insider網站采訪時指出,經濟周期初期,利率很低,資產升值,到了末期的時候,膨脹越來越大,公司最終資不抵債。美國目前處于這個周期的最后階段,美聯儲開始收緊貨幣政策,而經濟已經無法強勁增長。當前的美國經濟形勢正在按照美國大蕭條的劇本發展,美國2年內發生新的金融危機或難以避免。我們知道,世界經濟的發展具有周期性的特點,而目前的美國經濟發展進程在許多方面類似于20世紀30年代末期美國大蕭條的情況。(完)

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